Reseña de Mercado – Semana del 22 de junio 2026

Negociaciones EE.UU.-Irán avanzan en Suiza con hoja de ruta de 60 días, pero el Estrecho de Ormuz sigue inestable
EE.UU. e Irán acordaron en Bürgenstock, Suiza, una hoja de ruta de 60 días orientada a un acuerdo definitivo, con avances en tres frentes: la admisión de inspectores del OIEA de regreso a Irán —descrito por Vance como “primer paso hacia la desnuclearización permanente”—, un mecanismo de desescalada para el conflicto en Líbano entre Israel y Hezbollah, y una línea de comunicación para garantizar el paso comercial por el Estrecho de Ormuz. Sin embargo, el proceso sigue siendo frágil: Irán volvió a cerrar el estrecho el sábado alegando violaciones del cese al fuego por ataques israelíes en Líbano, lo que redujo el tráfico de buques de más de 21 a solo 12 el domingo según datos de Windward, muy por debajo de los más de 100 diarios previos a la guerra. El petróleo reaccionó con volatilidad —el Brent cayó a US$79,19 tras el anuncio de la hoja de ruta—, aunque analistas de Quantum Strategy advierten que los niveles actuales de oferta reflejan liquidación de inventarios más que recuperación de producción, dejando al mercado vulnerable una vez que esos stocks se agoten.

Renta Fija Nacional

Banco Central mantiene TPM en 4,5% y señala que el balance de riesgos inflacionarios se ha ido equilibrando
El Consejo del Banco Central decidió de forma unánime mantener la TPM en 4,5% en su RPM de junio, séptimo mes consecutivo sin movimientos, en línea con las expectativas del mercado. El Consejo señaló que el balance de riesgos para la inflación se ha ido equilibrando respecto a la RPM de abril, aunque advirtió que el escenario macroeconómico sigue sujeto a incertidumbre mayor a la habitual: el conflicto en Medio Oriente no se ha resuelto definitivamente y la oferta mundial de petróleo no se ha normalizado. Frente al cese al fuego entre EE.UU. e Irán, el ente rector reconoció la caída del petróleo a niveles por debajo de US$80 el barril y la reacción positiva de los mercados, pero advirtió que el conflicto se ha caracterizado por constantes vaivenes, por lo que la evolución futura de la TPM se irá evaluando reunión a reunión.

IPoM de junio recorta proyección de PIB 2026 a rango de 1,0%-1,75% y eleva inflación de cierre a 4,2%
El Banco Central redujo su proyección de crecimiento para 2026 desde el rango de 1,5%-2,5% de marzo a 1,0%-1,75%, revisión explicada principalmente por la contracción de 0,5% del PIB en el primer trimestre —impulsada por el mal desempeño de minería del cobre, agricultura y pesca— y por la evolución menos favorable de la inversión, cuya proyección para el año cae desde 4,0% a 2,2%. Para la inflación, el IPoM eleva la estimación de cierre de 2026 desde 4,0% a 4,2%, manteniendo la convergencia al 3% para el segundo trimestre de 2027; la inflación subyacente se mantiene en 3,2% anual a mayo, con un traspaso del shock de costos en línea con patrones históricos. En materia de cobre, el escenario central eleva las proyecciones de precio a US$5,8/lb en 2026, US$5,2/lb en 2027 y US$5,0/lb en 2028, apoyado en demanda sólida por gasto en defensa, transición energética e inversión en tecnología. Para el mediano plazo, el panorama mejora: el rango de crecimiento para 2027 se eleva a 2,0%-3,0% y la proyección de inversión sube a 5,0%, en parte por el catastro de la Corporación de Bienes de Capital que elevó en 33% los montos previstos de inversión en grandes proyectos para 2026-2029.

Renta Fija Internacional

Warsh debuta en la Fed eliminando sesgo dovish y señalando posible alza de tasas en 2026
La Reserva Federal mantuvo la tasa de fondos federales en el rango de 3,5%-3,75% de forma unánime en la primera reunión presidida por Kevin Warsh, pero envió señales hawkish que sorprendieron al mercado. El dot plot —del que Warsh no participó, marcando una ruptura con la práctica anterior— mostró una mediana de 3,8% para fin de año, eliminando la proyección de recorte y señalando al menos un alza como escenario base; nueve de dieciocho participantes anticipan al menos una subida en 2026. El comunicado fue drásticamente acortado a 130 palabras desde las 341 de abril, eliminando toda orientación futura y cualquier sesgo hacia recortes, en línea con la crítica de Warsh a la sobrercomunicación de la Fed. Las proyecciones macroeconómicas revisaron al alza la inflación headline a 3,6% y el core a 3,3% para 2026 —desde 2,7% en ambos casos— mientras el PIB se ajustó levemente a la baja a 2,2%. Tras la reunión, el mercado adelantó su expectativa de alza a octubre.

BoJ sube tasas a 1%, máximo desde 1995, mientras BoE mantiene en 3,75% con inflación contenida en Reino Unido
El Banco de Japón elevó su tasa de política monetaria en 25 puntos base hasta 1% —nivel no visto desde 1995— con una votación de 7-1, continuando su proceso de normalización en un contexto de yen débil, presiones inflacionarias por el shock energético y un PPI que subió 6,3% anual en mayo. La institución continuará reduciendo sus compras de bonos del gobierno en 200.000 millones de yenes por trimestre hasta detener el tapering en abril de 2027; las expectativas de reapertura del Estrecho de Ormuz también otorgaron mayor confianza al Consejo para retomar el ajuste. Por su parte, el Banco de Inglaterra mantuvo su tasa en 3,75% con 7 votos a favor y 2 disidentes que abogaban por un alza; la inflación del Reino Unido se mantuvo en 2,8% en mayo —por debajo del 3,0% esperado— aunque el regulador advirtió que la subida de 13% en el tope de precios de energía prevista para el verano presionará los precios al alza, manteniendo abierta la posibilidad de un alza antes de fin de año.

Cuba aprueba paquete de reformas de libre mercado en giro económico histórico sin precedentes
El Parlamento cubano aprobó por unanimidad un paquete de 176 reformas pro-mercado considerado el más profundo desde la Revolución de 1959, que incluye la transformación de empresas estatales en sociedades por acciones, la autorización de empresas privadas con más de 100 empleados, la apertura de los sectores agrícola, turístico y bancario a inversión privada nacional y extranjera, y la creación de cuentas en divisas para particulares. Las reformas se producen mientras la economía cubana enfrenta una crisis severa derivada de cinco meses de bloqueo petrolero impuesto por EE.UU., que ha generado apagones generalizados y escasez de alimentos, combustible y medicamentos; el gobierno de Díaz-Canel las presentó explícitamente como una decisión soberana y no como respuesta a presiones externas, aunque no anunció calendarios de implementación ni cuestionó el sistema político de partido único.

Renta Variable Nacional

Enel Américas anuncia segundo programa de recompra de acciones en doce meses por hasta 5% del capital, con prima de hasta 15%
El directorio de Enel Américas convocó a una Junta Extraordinaria de Accionistas para el 23 de julio para aprobar un nuevo programa de recompra de hasta 5% de las acciones suscritas y pagadas, ejecutable en 90 días desde la junta, con precio de referencia basado en el VWAP de los últimos 90 días en la Bolsa de Santiago más una prima de hasta 15%. Reconstruyendo el VWAP con cierre al 17 de junio en torno a CLP 80/acción, el techo implícito de recompra se estima en CLP 92/acción, equivalente a una prima de aproximadamente 20% sobre el precio de cierre de CLP 76,96. La operación sería la segunda consecutiva en menos de un año —el programa anterior de agosto de 2025 fue ejecutado en su totalidad y las 4.290 millones de acciones formalmente canceladas en abril de 2026 con una reducción de capital de US$472 millones— lo que implica un retorno total de aproximadamente US$900 millones vía recompras en el período, equivalente a cerca de 5% de la capitalización bursátil actual. Un programa completo al techo generaría una acreción de 5,3% en el EPS de 2026, aunque la acción continúa transando con descuento significativo respecto a pares latinoamericanos de utilities —8x P/U adelantado 2027 frente a un promedio de 11-12x del grupo— con la incertidumbre regulatoria en Brasil por la concesión de São Paulo como principal riesgo binario pendiente.

Renta Variable Internacional

SpaceX supera a Amazon en capitalización bursátil y adquiere Cursor por US$60.000 millones en acciones tras su debut
En su primera semana de cotización, SpaceX acumula un alza de aproximadamente 62% desde su precio de IPO de US$135, superando brevemente a Microsoft en capitalización bursátil durante la sesión del martes —alcanzando US$2,94 billones intraday— antes de cerrar en US$2,65 billones, por encima de Amazon (US$2,64 billones) y consolidándose como la quinta empresa más valiosa de EE.UU. En paralelo, la compañía anunció la adquisición de Anysphere —startup detrás del agente de codificación Cursor— por US$60.000 millones en acciones, operación que se pagaría íntegramente con equity aprovechando la elevada valoración post-IPO y que implica una dilución acotada; Cursor genera aproximadamente US$2.600 millones en ingresos anualizados B2B con crecimiento acelerado en enterprise, y su integración con xAI busca cerrar la brecha frente a OpenAI y Anthropic en el mercado de IA para código. Analistas mantienen visiones divergentes: Wedbush sostiene que la tesis de largo plazo se sostiene en la cuarta revolución industrial, mientras CFRA inició cobertura con recomendación de venta y precio objetivo de US$115 citando valoración excesiva e intensidad de capital.

Google despliega estrategia agresiva para competir con Nvidia en chips de IA usando garantías financieras y financiamiento circular
Google está replicando el modelo comercial de Nvidia para ganar clientes para sus chips de IA propios (TPUs), utilizando garantías financieras a centros de datos —incluyendo una garantía de US$3.200 millones para el proyecto Lake Mariner en Nueva York, donde Anthropic arrendaría capacidad de cómputo— y esquemas de financiamiento circular donde parte de su inversión retorna en forma de compras de chips. La escalada se da en un contexto donde la demanda de cómputo supera la oferta disponible y ningún actor tiene capacidad suficiente; Google también formalizó un acuerdo de US$5.000 millones con Blackstone para crear una nueva empresa de servicios cloud que competiría directamente con CoreWeave y Nebius, ambas respaldadas por Nvidia. Jensen Huang ha minimizado públicamente la amenaza, argumentando que Nvidia mantiene una ventaja amplia sobre los ASICs en alcance de mercado y eficiencia de costos, aunque analistas de Bernstein señalan que Google es hoy “más oportunista y agresivo” en la monetización de su infraestructura que en años anteriores.

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