Reseña de Mercado – Semana del 04 de mayo 2026

EEUU lanza "Proyecto Libertad" para reabrir el Estrecho de Ormuz mientras negociaciones con Irán permanecen estancadas
Con las negociaciones entrando en su tercer mes sin avances, el 4 de mayo Estados Unidos anunció la operación "Proyecto Libertad", que despliega destructores, más de 100 aeronaves y sistemas no tripulados para escoltar buques en el Estrecho de Ormuz, por donde transita cerca de un quinto del suministro global de petróleo y gas natural líquido. Irán respondió con amenazas a fuerzas extranjeras, afirmó haber detenido un destructor —versión negada por EEUU— y presentó un mapa del área bajo su control. Su propuesta de negociación, que exige reapertura del estrecho, fin del bloqueo, levantamiento de sanciones y reparaciones en 30 días, fue recibida con escepticismo por Estados Unidos. El Brent superó los US$112 por barril y la gasolina en EEUU alcanzó US$4,46 por galón, elevando presiones inflacionarias en un año electoral.

Renta Nacional Fija

Desempleo en Chile sube a 8,9% en el trimestre enero-marzo 2026, impulsado por mayor desocupación femenina
El INE informó que la tasa de desocupación nacional alcanzó 8,9% en el trimestre móvil enero-marzo 2026, incrementándose 0,2 pp. en doce meses, resultado de una expansión de la fuerza de trabajo (0,7%) superior al crecimiento de los ocupados (0,5%). La desagregación por sexo revela una divergencia relevante: la tasa femenina escaló a 10,0% (+0,5 pp. anual), mientras que la masculina se mantuvo estable en 8,1%, lo que refleja un mercado laboral con tensiones concentradas en el segmento de mujeres. En paralelo, la informalidad continuó deteriorándose, con la tasa de ocupación informal ascendiendo a 26,5% (+0,7 pp.).

Banco Central de Chile mantiene TPM en 4,5% en medio de mayor incertidumbre inflacionaria externa
El Consejo del Banco Central de Chile decidió por unanimidad mantener la tasa de política monetaria en 4,5% en su reunión de abril de 2026, en un contexto donde la prolongación del conflicto en Medio Oriente ha elevado los riesgos inflacionarios globales más allá de lo contemplado en el IPoM de marzo, presionando al alza las proyecciones de inflación de corto plazo a nivel local. En el frente interno, la inflación total alcanzó 2,8% anual en marzo —levemente sobre lo proyectado por precios volátiles no energéticos—, mientras la subyacente se situó en 3,4%, en línea con lo esperado, y las expectativas a dos años se mantienen en torno al 3%. El Consejo señaló que la trayectoria futura de la TPM se evaluará reunión a reunión, con especial atención a factores que puedan generar mayor transmisión o persistencia inflacionaria, reconociendo explícitamente que el grado de incertidumbre macroeconómica es superior al habitual.

Renta Fija Internacional

Fed mantiene tasas con cuatro disidencias en última reunión de Powell como presidente, mientras inflación energética complica el escenario
El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) mantuvo la tasa de referencia en el rango 3,5%–3,75% en la reunión del 29 de abril de 2026, pero la decisión reveló una fractura interna significativa: cuatro miembros disintieron —tres oponiéndose a mantener un sesgo de recorte en el comunicado y uno votando por una baja inmediata de 25 pb—, marcando el mayor número de disidencias desde octubre de 1992. La reunión fue la última presidida por Jerome Powell, cuyo mandato como presidente expira el 15 de mayo; Powell anunció que permanecerá en el directorio de la Fed hasta enero de 2028 condicionado al cierre del proceso judicial en curso sobre la institución, lo que impide al gobierno de Estados Unidos designar un reemplazante en ese asiento y complejiza la transición hacia Kevin Warsh, cuya nominación avanzó en el Senado el mismo día. El telón de fondo es un escenario de estanflación incipiente: la inflación acumula cinco años sobre el objetivo del 2%, los precios del crudo Brent alcanzaron máximos desde junio de 2022 impulsados por el conflicto en Medio Oriente, y la creación neta de empleo se aproxima a cero, configurando la disyuntiva clásica de política monetaria donde inflación y actividad traccionan en direcciones opuestas.

Emiratos Árabes Unidos abandona la OPEP el 1 de mayo alegando mayor flexibilidad productiva en medio del conflicto con Irán

Los Emiratos Árabes Unidos anunciaron el 28 de abril su salida de la OPEP con efecto al 1 de mayo, en lo que constituye el golpe institucional más significativo para el cartel desde su fundación, dado que la EAU era su tercer mayor productor detrás de Arabia Saudita e Irak y miembro desde 1967. El ministro de Energía Suhail Al Mazrouei señaló que la decisión responde a una revisión integral de la política productiva del país y a su objetivo de alcanzar una capacidad de 5 millones de barriles diarios hacia 2027, meta para la cual requiere mayor libertad de acción que la que permite el marco de cuotas de la OPEP. La salida se produce en un contexto de particular tensión: Irán —miembro del mismo cartel— ha ejecutado ataques con misiles y drones contra territorio emiratí durante semanas, y el cierre del Estrecho de Ormuz ha comprometido severamente la capacidad de exportación de los EAU, amenazando las bases de su economía. El ministerio precisó que el país mantiene su compromiso con la estabilidad del mercado petrolero y continuará cooperando con productores y consumidores fuera del marco formal de la organización.

BCE y Banco de Japón mantienen tasas ante escenario de estanflación incipiente derivado del conflicto en Medio Oriente

En sus reuniones de abril, el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Japón (BoJ) optaron por mantener sus tasas de referencia en 2,0% y 0,75%, respectivamente, en decisiones condicionadas por el mismo factor de fondo: el alza sostenida en precios de energía derivada del conflicto en Medio Oriente, que deteriora simultáneamente las perspectivas de crecimiento y presiona la inflación al alza. El BCE reconoció que los riesgos inflacionarios al alza y los riesgos de actividad a la baja se han intensificado, con la inflación de la eurozona saltando a 3,0% en abril y el PIB del primer trimestre expandiéndose apenas 0,1%, dejando abierta la puerta a un alza de 25 pb en junio sin pre-comprometerse a ello. El BoJ, por su parte, tomó la decisión en votación dividida 6-3 —con los disidentes favoreciendo un alza a 1,0%— y revisó su proyección de inflación subyacente desde 1,9% a 2,8% para el año fiscal 2026, recortando simultáneamente su predicción de crecimiento desde 1,0% a 0,5%; ambos movimientos configuran el escenario de estanflación leve que el conflicto amenaza con profundizar en una economía japonesa que esquivó la recesión técnica por estrecho margen en el último trimestre de 2025.

Renta Variable Nacional

Imacec de marzo 2026 cae 0,1% anual arrastrado por contracción en producción de bienes manufactureros y minería
El Banco Central informó que el Imacec de marzo de 2026 registró una variación anual de -0,1%, frente a un 0,5% esperado, resultado determinado por una caída de 5,2% en la producción de bienes —con descensos en minería, agropecuario-silvícola, pesca extractiva e industria— que fue parcialmente compensada por el alza de 5,1% en comercio y de 2,1% en servicios. La serie desestacionalizada creció 0,3% tanto mensual como en doce meses, y el Imacec no minero anotó una variación anual positiva de 0,9%, lo que sugiere que el deterioro del Imacec total estuvo concentrado en el componente minero. Cabe considerar que marzo de 2026 tuvo un día hábil adicional respecto de igual mes de 2025, factor que atenúa la lectura del componente cíclico subyacente. Los resultados preliminares del PIB del primer trimestre serán publicados el 18 de mayo.

Renta Variable Internacional

Cinco de las siete mayores empresas del S&P 500 superan expectativas de ingresos en el primer trimestre de 2026 con la inversión en IA en escalada
Alphabet, Meta, Microsoft, Amazon y Apple reportaron resultados del primer trimestre de 2026 superando las estimaciones de ingresos de Wall Street en todos los casos, en el primer ciclo de resultados desde el inicio de las operaciones militares en Irán en febrero. Alphabet lideró en crecimiento con aumentos de ingresos de 20% anual impulsado por Google Cloud (+63%), mientras Amazon registró márgenes operativos récord con AWS creciendo al ritmo más alto en 15 trimestres; Microsoft reportó Azure con crecimiento de 40% y una cartera comprometida que se expandió 51% anual; Apple superó estimaciones en ingresos y EPS con iPhone y China como principales motores; y Meta, pese a superar en ingresos con un crecimiento de 33%, registró una caída trimestral de usuarios atribuida a interrupciones de internet en Irán y restricciones en Rusia. En materia de inversión en IA, todas las compañías elevaron su gasto o proyección anual: Alphabet actualizó su rango 2026 a US$180–190 mil millones con incremento adicional proyectado para 2027; Amazon comprometió US$200 mil millones para el año tras ejecutar US$43,2 mil millones solo en el trimestre; Microsoft desplegó US$34,9 mil millones en el trimestre; y Meta elevó su proyección anual a US$125–145 mil millones, citando mayor costo de componentes.

Taiwan supera a Canadá como sexto mayor mercado bursátil del mundo impulsado por semiconductores e IA
La capitalización bursátil total de las empresas listadas en Taiwán superó a la de Canadá en abril de 2026, alcanzando US$4,47 billones frente a US$4,44 billones, tras un avance de más de 35% en lo que va del año contra un 5% del mercado canadiense. El factor determinante es la composición índice: TSMC representa cerca del 45% del índice local y ha visto su valor de mercado expandirse hasta US$1,8 billones en el período, como reflejo directo de la demanda global por semiconductores avanzados vinculados al ciclo de inversión en IA. El contraste con Canadá ilustra cómo la estructura sectorial de un mercado —tecnología y semiconductores versus recursos naturales y finanzas— se ha convertido en el principal diferenciador de retornos en el ciclo actual, donde la volatilidad en precios de commodities y la moderación del crecimiento económico han limitado el desempeño del índice bursátil canadiense.

Rally de IA en mercados asiáticos encubre deterioro sectorial amplio provocado por el conflicto en Medio Oriente
La recuperación bursátil en Asia está concentrada en el sector tecnológico, cuyo índice regional acumula cerca de 10% de alza desde el inicio del conflicto en Medio Oriente y alcanzó máximos históricos esta semana, mientras el resto del mercado absorbe el impacto del alza en energía: el sector de consumo discrecional cede cerca de 11% en el mismo período y solo el 55% de los componentes del MSCI Asia cotiza sobre su media móvil de 200 días, señal de escasa convicción en la amplitud del rally. La divergencia se replica en las expectativas de utilidades: las estimaciones de EPS para el sector de tecnología del MSCI han subido cerca de 60% en tres meses, mientras las del consumo discrecional retroceden cerca de 7%, con empresas como Toyota y varios fabricantes de alimentos japoneses ya advirtiendo presión de márgenes por mayores costos de insumos y transporte. La concentración de flujos en IA y semiconductores —sostenida por la demanda robusta de TSMC, SK Hynix y Samsung, y por la elevación de la proyección de inversión de las grandes empresas globales — deja al rally regional expuesto a dos riesgos principales: una desaceleración en el gasto de infraestructura de IA, y la ausencia de una señal creíble de distensión en el Estrecho de Ormuz que permita una rotación hacia los sectores rezagados.

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