Reseña de Mercado – Semana del 26 de mayo al 01 de junio 2025

En abril, el Índice Mensual de Actividad Económica (IMACEC), indicador que mide el desempeño de la economía chilena, registró un crecimiento anual de 2,5% superando las expectativas del mercado. El principal impulso provino de la actividad minera, a lo que se sumó el dinamismo en la actividad de la construcción y la pesca, mientras que el comercio también repuntó. Esto último, de la mano de mayores ventas en supermercados, almacenes de comestibles y a través de plataformas de venta online. A ello se sumó el mejor desempeño del sector automotriz. Con ello, la economía chilena va encaminada a cerrar el año con un crecimiento cercano al 2,5%, en la parte alta del rango de expectativas. En todo caso, su sostenibilidad dependerá de la magnitud del deterioro en el entorno externo, resultante de las tensiones comerciales, y las medidas que implemente el próximo gobierno.

A pesar del mejor desempeño de la economía, persiste la debilidad en el mercado laboral
Aun cuando la economía muestra claras señales de recuperación, las condiciones del mercado laboral siguen siendo débiles. De esta forma, en el trimestre terminado en abril, la tasa de desempleo llegó a un 8,8%, lo que significó un aumento de 0,3 puntos porcentuales respecto al mismo período del año anterior. En el margen, la economía destruyó cerca de 24 mil puestos de trabajo respecto al primer trimestre del año, confirmando así el virtual estancamiento en el nivel de ocupación. Medidas de política económica que incrementaron el costo laboral, entre ellas la reducción de la jornada laboral y el salario mínimo, explicarían la falta de recuperación en el empleo. Lo anterior da cuenta de los desafíos que enfrenta la economía para lograr un sólido y sostenido repunte en el mercado laboral.

La probabilidad de recesión en Estados Unidos ha continuado diluyéndose
Una de las preocupaciones de los inversionistas durante las últimas semanas ha sido la posibilidad de que la economía estadounidense ingrese a una fase recesiva, como resultado de las crecientes tensiones comerciales y la consiguiente alta incertidumbre. Sin embargo, si bien la economía se contrajo en los primeros tres meses del año, el balance reciente ha sido positivo y consistente con un sólido crecimiento durante el trimestre en curso. Ello, sumado a buenos resultados de utilidades corporativas explica la resiliencia de los principales mercados accionarios. De esta forma, el S&P500 continuó recuperándose, situándose al inicio de la semana sólo un 3,4% por debajo del máximo histórico alcanzado el 19 de febrero pasado.

…mientras que las presiones inflacionarias siguen contenidas
La variación mensual del deflactor del consumo -medida alternativa de precios- llegó a un 0,1% durante abril, similar a la medida subyacente, la cual suele mirar con mayor atención la Reserva Federal (FED) para la toma de decisión de política monetaria. Ello sugiere que, hasta ahora, la transmisión de los aranceles a los precios a nivel consumidor ha sido limitada. Sin embargo, es razonable esperar un repunte transitorio en los precios durante los próximos meses, a medida que la acumulación de inventarios previos a los aumentos arancelarios se vaya disipando. En todo caso, el impacto pudiera ser mitigado en parte mitigado por la caída en el precio del petróleo y las menores tarifas de transporte marítimo. De todas maneras, aún es importante esperar los próximos resultados de actividad económica e inflación que entreguen información posterior a abril, cuando comenzaron los anuncios arancelarios.

El Banco Central de China (PBoC) refuerza la internacionalización del Renminbi en plena guerra arancelaria ¿Tendrá éxito?
El PBoC incrementó de 25% a 40% el piso para la proporción de transacciones comerciales transfronterizas en yuanes, favoreciendo así las operaciones en moneda china. Si bien esta medida no es obligatoria para los bancos, afecta su puntaje regulatorio, condicionando su expansión futura y obligando de alguna forma a que las instituciones se inclinen al uso de la moneda local. El PBoC busca con ello acelerar la desdolarización del comercio exterior chino. De acuerdo con cifras del organismo, en el 2024, el 30% del comercio exterior de bienes se liquidó en yuanes. Si bien la medida podría aumentar la demanda de yuanes en el sistema financiero internacional, es poco probable que la moneda china reemplace al dólar estadounidense en el corto o mediano plazo. Ello, debido a que China enfrenta aún limitaciones significativas, destacando la existencia de controles de capital, confianza institucional y profundidad y liquidez de los mercados.

La política de inversión de AFP Habitat se basa en un horizonte de largo plazo y en cambios estructurales del mercado por sobre los coyunturales. Monitoreamos de manera permanente los mercados para incorporar toda la información disponible y así ajustar las inversiones ante cambios estructurales.