Reseña de Mercado – Semana del 12 al 18 de mayo 2025

En los primeros tres meses de 2025, la economía chilena registró un crecimiento anual de 2,3%, resultado que fue mejor al esperado. Ello marca una señal positiva en medio de un contexto externo altamente incierto. La mencionada expansión fue impulsada principalmente por un mayor dinamismo de las exportaciones, destacando los mayores envíos de fruta y minerales, así como los mayores ingresos por turismo. A ello se sumó un moderado repunte del consumo privado, notando el mayor gasto de los hogares en productos tecnológicos. Además, la inversión experimentó un leve avance, de la mano de un repunte en maquinaria y equipo. Desde la óptica sectorial, resaltaron las actividades del comercio, manufactura, servicios personales y agropecuario-silvícola. Pese a este buen desempeño, el crecimiento aún no se refleja plenamente en el mercado laboral, el cual continúa mostrando debilidad en sectores intensivos en mano de obra y un nivel de empleo que no recupera los niveles prepandemia.

¿Señales de alerta en el sector inmobiliario?
De acuerdo con el Informe de Estabilidad Financiera elaborado por el Banco Central de Chile, el sector inmobiliario residencial local continúa mostrando una marcada debilidad. De hecho, destacó la caída en las ventas en el 2024 y el estancamiento al inicio de 2025, además de señalar el fuerte aumento en el stock de viviendas terminadas. Con ello, los meses necesarios para agotar dicho stock se acercan a los dos años, valor máximo desde que se tiene registro. A partir de ello, el instituto emisor concluyó que la holgura que entregaba un stock no terminado, y que permitió a las empresas enfrentar la caída de las ventas, se ha ido agotando, dejando a éstas en una situación estrecha, que podría presionarlas a liquidar existencias, reduciendo los precios de las viviendas nuevas.

¿Son las discrepancias entre el CFA y Hacienda una señal de alerta?
El informe del Consejo Fiscal Autónomo (CFA) encendió las alertas sobre la sostenibilidad fiscal de Chile, al advertir que el país podría superar su nivel prudente de deuda, fijado en 45% del PIB, si persiste el desvío respecto a las metas estructurales. La crítica apunta a una gestión poco oportuna del gasto y a proyecciones de ingresos mayores que las efectivas en la formulación del Presupuesto 2025. La necesidad de ajustes dentro de un marco presupuestario ya aprobado complica aún más el cumplimiento de los objetivos fiscales. El gobierno, por su parte, defendió su enfoque gradualista en la reducción del gasto público y calificó como “severo” el tono del CFA. Lo anterior refleja el debate y las tensiones entre dos instituciones con funciones y objetivos que pueden contraponerse. Si bien esto es esperable, lo que justifica la existencia del CFA, en particular en un año electoral, es relevante que el comportamiento presupuestario fiscal se mantenga dentro de los parámetros de déficit y deuda establecidos para su sostenibilidad.

La reducción en la calificación de la deuda de Estados Unidos, revirtió el repunte de los mercados generado por los avances de acuerdo comercial.
La reciente decisión de Moody’s de rebajar la clasificación crediticia de Estados Unidos, desde “Aaa” a “Aa1” marcó un hito simbólico: por primera vez, las tres principales agencias han retirado la nota máxima al país. La agencia justificó el recorte por la persistencia de déficits fiscales elevados, el creciente peso de la deuda pública y la falta de consenso político para corregir el rumbo fiscal. La medida generó inquietud en los mercados, con caídas al inicio de esta semana de los mercados bursátiles y alzas en las tasas de los bonos del Tesoro. Aunque la perspectiva se mantiene estable, el mensaje es claro: la sostenibilidad fiscal de Estados Unidos ya no puede darse por sentada. A mediano plazo, este deterioro puede traducirse en mayores costos de financiamiento y menor espacio para responder a shocks económicos. La decisión de Moody’s revirtió en parte los avances en los mercados de la semana pasada producto de los avances en las negociaciones arancelarias entre China y Estados Unidos.

Es importante tener presente siempre que la política de inversión de AFP Habitat se basa en un horizonte de largo plazo y en cambios estructurales del mercado, no coyunturales. Desde AFP Habitat seguimos monitoreando de cerca los mercados e incorporando toda la información disponible para ajustar las inversiones ante cambios estructurales.