A pesar de la turbulencia global la paridad local cayó con fuerza ¿Qué motivó dicho desempeño?
El tipo de cambio local se situó levemente por debajo de los $909 al inicio de la semana, lo que significó un desplome cercano a los $25 respecto al valor registrado una semana atrás. Dicha caída vino luego de que el Banco Central decidió moderar la magnitud del recorte de la tasa de política monetaria, mientras, de forma paralela, suspendió su programa de compra de dólares y su política de reducción de su posición forward. Adicionalmente, el precio del cobre repuntó con fuerza y bordeó los US$3,7 la libra, su nivel más alto en poco más de un mes. El mencionado incremento respondió al anuncio de las autoridades chinas de nuevas medidas de apoyo al crecimiento económico. Los factores anteriores más que compensaron el impacto de la prolongación de la turbulencia en los mercados financieros internacionales.
¿Qué llevó al Banco Central (BC) a moderar la magnitud del recorte de la tasa de referencia?
El Consejo del BC decidió recortar la tasa de política monetaria en 50 puntos base, llevándola a un 9,0% y sorprendiendo a gran parte del mercado que esperaba una baja de 75 puntos base, similar al recorte anterior. En el comunicado adjunto, el organismo señaló que el escenario macroeconómico local ha evolucionado en línea con lo que había previsto en su informe de septiembre, notando, además, que la mejoría en la situación inflacionaria ha sido incluso algo mejor. Sin embargo, el BC destacó que el escenario internacional ha mostrado un deterioro de las condiciones financieras, combinándose factores reales, financieros y riesgos geopolíticos. Dado ello, concluyó que, considerando los efectos de estos desarrollos globales, un recorte más moderado es consistente con la convergencia de la inflación a la meta del 3,0%.
El BC sugiere alguna preocupación por la reciente escalada del tipo de cambio.
De forma paralela a la decisión de política monetaria, el BC suspendió su programa de reposición de reservas internacionales. Respecto a ello, cabe recordar que el organismo inició en junio pasado un programa gradual de reposición de reservas por un total de US$ 10.000 millones con el objetivo de fortalecer la posición de liquidez internacional del país. Ello, en la práctica, significó que el BC compró dólares entre el 13 de junio y el 26 de octubre a un ritmo diario de US$40 millones. Además, el organismo suspendió su política de reducción gradual de su posición vendedora en el mercado forward. Lo anterior, en concreto, implica que el stock vigente a la fecha, cercano a los US$2.700 millones, será renovado en su totalidad. Este tipo de intervención permite a los participantes del mercado de dólares protegerse ante el riesgo de fuertes alzas futuras en el tipo de cambio. Las medidas anunciadas por el BC dejan en evidencia su preocupación por los impactos asociados a la escalada en el tipo de cambio y a su mayor volatilidad.
Notable crecimiento de la economía de Estados Unidos ¿Qué esperar en lo inmediato?
La economía de Estados Unidos registró en el tercer trimestre del año un crecimiento trimestral anualizado de 4,9%, cifra que superó ampliamente las expectativas y dio cuenta del mejor resultado para la economía desde la última parte de 2021. Ello fue consecuencia de un gran dinamismo del consumo de los hogares, en un contexto en que el mercado laboral ha sorprendido favorablemente. A ello se sumó la contribución de la acumulación de existencias y el inesperado repunte de la inversión residencial. El sólido avance de la economía gatilló un fortalecimiento del dólar en los principales mercados cambiarios y alzas en las tasas de interés. Sin embargo, datos recientes sugieren una moderación del crecimiento en la última parte del año. En particular, los principales indicadores líderes han continuado moderándose, mientras que el riesgo de una recaída del sector inmobiliario sigue intensificándose tras el alza en el costo de financiamiento.
El Banco Central Europeo (BCE) hace una pausa en su proceso de ajuste monetario ¿Llegó el ciclo de alzas a su fin?
Los gobernadores del BCE decidieron en su reunión de la semana pasada dejar sin cambios sus tres tasas de interés de referencia y adoptaron una postura de “esperar y mirar”. En tanto, respecto a la trayectoria futura de la política monetaria, el BCE señaló que continuará aplicando un enfoque dependiente de los datos para determinar el nivel de restrictividad y la duración apropiada. Considerando que las cifras recientes muestran una moderación de las presiones inflacionarias y un virtual estancamiento de la economía, es probable que el BCE haya llegado al fin del ajuste monetario.
Las autoridades en China acentúan sus esfuerzos para estabilizar el crecimiento.
La Asamblea Popular Nacional (APN), principal órgano legislativo, aprobó el plan para incrementar el gasto público y elevar el déficit fiscal a una cifra aproximada de 3,8% del PIB. Además, autorizó la emisión de deuda soberana adicional por 1 trillón de yuanes (US$ 137 billones). El objetivo final de la medida es apoyar al crecimiento a través de un mayor gasto en construcción e inversiones para hacer frente a casos de desastres. Cabe destacar que son atípicos los casos en que las autoridades solicitan una ampliación del déficit fiscal. De hecho, los dos casos anteriores estuvieron relacionados con el terremoto de Sichuan y la crisis asiática de fines de la década de los noventa. Por lo tanto, la decisión da cuenta de la preocupación de las autoridades respecto al desempeño de la economía y sus perspectivas. Si bien el anunció dio paso a un moderado repunte en el mercado accionario, su sostenibilidad está aún en duda. Ello, considerando la debilidad del sector inmobiliario.
