¿Qué motivó la alta volatilidad del tipo de cambio local durante la última semana?
La paridad local experimentó grandes fluctuaciones en los últimos días. De este modo, en la primera parte de la semana pasada se apreció una escalada cercana a los $15 por dólar, con lo cual el tipo de cambio superó los $925, su nivel más alto desde octubre de 2023. Dicho comportamiento fue el resultado del aumento en las tasas de interés internacionales y el fortalecimiento generalizado del dólar en los mercados globales. Sin embargo, a fines de la semana se produjo un repunte del precio del cobre, mientras que el Ministerio de Hacienda anunció que venderá US$ 3.000 millones en el mercado local durante los primeros tres meses de 2024. Estas dos fuerzas llevaron de regreso el valor del dólar a los $909, cerrando la semana con una variación virtualmente nula.
¿Qué explica el pobre desempeño de los flujos de comercio internacional a nivel global?
Se estima que el comercio global (suma de exportaciones e importaciones de bienes y servicios totales) habría cerrado el 2023 con una contracción de 5,0% en relación con el 2022, reduciéndose en cerca de US$2 trillones y llegando a transacciones valoradas en cerca de US$31 trillones. Ello se dio aun cuando la economía mundial habría cerrado el período con un crecimiento moderado, aunque con altos niveles de disparidad. De este modo, Estados Unidos sorprendió favorablemente, Europa virtualmente se estancó y China sigue enfrentando algunas dificultades económicas y financieras. Adicionalmente, durante el 2021 y 2022 las principales estrategias implementadas por las empresas europeas y norteamericanas para reducir el riesgo implícito en sus cadenas de abastecimiento han sido diversificar, acercar y renacionalizar a sus proveedores. Ello, se ha hecho a costa de una menor eficiencia y tuvo un impacto contractivo sobre los flujos de comercio mundial.
Los inversionistas reevalúan nuevamente su escenario de política monetaria en Estados Unidos ¿Implicancias?
El balance de los datos de actividad publicados en Estados Unidos en días recientes fue mejor al esperado, destacando el desempeño de la actividad industrial y el mayor dinamismo en las ventas del comercio. Las sorpresas positivas incrementaron las dudas del mercado respecto a la fecha de inicio del recorte de tasas por parte de la Reserva Federal (FED). Ello se vio reforzado por declaraciones emitidas por varios altos funcionarios de la FED, quienes pusieron en duda que dicho proceso se inicie prontamente. Como consecuencia de lo anterior, la probabilidad asignada a una baja en marzo cayó drásticamente, motivando alzas generalizadas en las tasas de interés. Este fenómeno provocó un fortalecimiento del dólar en los mercados internacionales y motivó una moderada corrección de los mercados accionarios. Sin embargo, las bolsas se recuperaron rápidamente tras expectativas de una sólida temporada de ganancias corporativas.
Alemania en recesión.
Los datos preliminares dan cuenta de que el año pasado la actividad económica alemana se contrajo un 0,3%, siendo este uno de los peores desempeños entre los miembros de la Zona Euro. La producción industrial y las exportaciones fueron impactadas negativamente por los altos costos de la energía, una débil demanda externa y elevadas tasas de interés. Por otra parte, la alta inflación impactó el poder de compra de los hogares, provocando una caída del consumo privado. La debilidad económica ha motivado que las expectativas de inflación para 2024 se hayan ajustado a la baja en una magnitud considerable, mientras que, consistente con ello, se espera una serie de baja de tasas por parte del Banco Central Europeo (BCE). Estos factores explicaron el reciente debilitamiento del euro en relación con el dólar.
La economía China superó levemente la meta de crecimiento establecida por el gobierno para el 2023.
Según los datos de la Oficina Nacional de Estadísticas, la economía creció un 5,2% en 2023, superando la meta del 5,0% establecida por el gobierno de Xi Jinping. La mencionada cifra generó cierto grado de sorpresa dado la debilidad que se vive en el sector inmobiliario. Es por ello, que el gobierno chino estaría evaluando implementar el denominado “plan de bonos soberanos especiales”, el que consistiría en la emisión de bonos de larga duración (más de 30 años) por un monto cercano a los US$149 billones, con el fin de estimular la economía.
