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¿Qué explica la reciente caída del precio del cobre?
El precio del cobre se recuperó con particular fuerza en la última parte de 2022 y la primera parte de 2023, dando cuenta de un optimismo respecto a la velocidad de recuperación de la economía China tras el desmantelamiento de su política Covid-cero. Sin embargo, en semanas recientes se publicaron varios datos que pusieron seriamente en duda dichas expectativas. En este sentido, destacó el avance más lento en las ventas minoristas, la producción industrial y la inversión. En tanto, el flujo de créditos en abril fue un quinto de la cifra previa, mientras que las importaciones se contrajeron por séptimo mes consecutivo, destacando la fuerte caída en las internaciones de cobre (12,5% en los primeros 4 meses del presente año).
Una de las secuelas del menor crecimiento en China fue la caída en el precio del cobre, el cual bordeó al inicio de la presente semana los US$3,67 la libra, acumulando una caída algo mayor al 10% desde mediados de abril e igualando su nivel más bajo desde noviembre de 2022. Lo anterior explicó también el reciente desempeño del tipo de cambio local, que luego de bordear los $780 retornó a valores cercanos a los $800.
La preocupación por los bancos en Estados Unidos se ha moderado
El índice accionario de los bancos regionales repuntó casi un 3% al inicio de la semana, apreciándose incluso un repunte en el precio de las acciones de Pacwest Bancorp. Dicha recuperación vino luego de que Western Alliance Bancorp señaló que sus depósitos se recuperaron en cerca de US$2 billones desde fines del primer trimestre. A pesar de ello, los riesgos siguen siendo altos y la probabilidad de nuevas turbulencias elevada. En este sentido, las instituciones financieras con exceso de endeudamiento, mayor exposición a riesgo de crédito o tasas y/o una alta dependencia de financiamiento de corto plazo podrían convertirse en un nuevo foco de turbulencia. Cabe recordar que el sector ha estado bajo una intensa presión desde principios de marzo que derivó en el colapso de Silicon Valley Bank, Signature Bank y First Republic Bank.
¿Podrá Estados Unidos evitar una situación de incumplimiento?
Durante la semana pasada el departamento del Tesoro de EE.UU. alcanzó el límite de endeudamiento (montó máximo de dinero que el Gobierno puede pedir prestado) fijado en US$31,4 trillones y ahora está tomando medidas extraordinarias para cumplir con sus pagos. Dado que ello es insostenible en el tiempo, es necesario un acuerdo político para incrementar nuevamente dicho límite y permitir que el Gobierno cumpla con sus obligaciones y se evite así un incumplimiento. En este sentido, durante la presente semana se extendieron las negociaciones entre el presidente Joe Biden y el líder republicano en el Congreso Kevin McCarthy. Tras el último encuentro el republicano se mostró optimista sobre la posibilidad de alcanzar un pacto esta misma semana.
Si bien es razonable pensar en que se puede evitar el peor de los escenarios, cabe tener en mente que, de producirse, ello tendría consecuencias significativas para la economía mundial. Sin perjuicio de ello, la actual incertidumbre también está teniendo un impacto en los mercados financieros.
En Chile, el Banco Central mantuvo inalterada su tasa de política monetaria y su retórica de cautela.
En la reunión de política monetaria de fines de la semana pasada, el Consejo del Banco Central decidió mantener la tasa de interés de referencia en un 11,25%. En el comunicado adjunto, la autoridad reconoció que el consumo privado ha continuado ajustándose a la baja y que se ratifica la debilidad de la inversión. Ello, sumado al pesimismo respecto a la percepción de la economía por parte de empresas y hogares, da cuenta de los desafíos significativos para lo que resta del año.
Respecto a la trayectoria futura de la política monetaria, el Consejo señaló que considera adecuado mantener la tasa rectora en 11,25% hasta que el estado de la macroeconomía indique que el proceso de convergencia de la inflación a la meta de 3% se haya consolidado. Sin embargo, cabe destacar que la retórica fue más moderada respecto al comunicado anterior, sugiriendo que si la inflación continúa moderándose podría haber espacio para un pronto recorte de la tasa.
